Bár egy kicsit korábbra vártam, a medvepiaci rali végülis beköszöntött a tőzsdéken, most a kérdés, hogy mit évő legyek ezután. A gazdasági folyamatokban ugyanis nem mutatkozik nagy fordulat, márpedig szerintem a részvénypiacok tartósabb emelkedésbe csak akkor kezdhetnek, ha makroszinten stabilizálódik a helyzet és a fundamentumok javulásnak indulnak.

Több  mint egy hónappal ezelőtt részvények és arany vásárlásába kezdtem, hogy kockázataimat legalább ilyen módon megpróbáljam mérsékelni. A részvényen még mindig van bukóm, viszont a nemesfém elég jól hozott a konyhára. Akkor is úgy gondoltam, hogy a részvénypiacoknak csak egy medvepiaci ralira futhatja, és most is úgy látom, hogy tartós hegymenetnek még nem jött el az ideje.

Míg a tőzsdei folyamatok a gazdasági visszaesésnek előrejelzői voltak, véleményem szerint a felfele irányuló fordulatnál nem fog hasonló módon elöl járni a részvénypiac, irányt mutatva a gazdaságnak. Márpedig a makrofundamentumok nem lettek érdemben jobbak annak elismerése mellett sem, hogy a Fed szakadatlan likviditásfokozása ösztönzőleg hathat (bár megosztottság mutatkozik a szakértők körében atekintetben, hogy ezzel együtt is képesek lehetünk-e a súlyos gazdasági visszaesést elkerülni). 

Ezek fényében átgondoltam, vajon mit évő legyek a továbbra is bukóban levő részvényalapommal, és úgy döntöttem, hogy még tartom azt, de fokozottan óvatos álláspontra helyezkedem. Amennyiben a Dow Jones hamarosan nem tudja majd áttörni a szerintem igen nagy ellenállást jelentő 7600 pontos szintet, valószínűleg eladok. Hiszen hiába olcsók továbbra is a piacok, a makrofundamentumok még nem javulnak, és ezzel párhuzamosan a vállalati profitvárakozások is egyre romlanak. Ez pedig a részvények "olcsóságának" nagy részét (egy elhúzódó recesszió esetén) akár fel is emésztheti. 

Az alábbi ábrán azt láthatjuk, hogy a világ egészének részvénypiacát leképező MSCI World, illetve a fejlődő piacokat leképező MSCI EM indexek komponenseinek egy részvényre jutó várható profitja folyamatosan csökken. Mivel az egy részvényre jutó profit várakozások mindig egy évvel előretekintő időpontra vonatkoznak, a nagy beszakadás azt jelenti, hogy az egyre távolabbi jövőt illetően egyre pesszimistábbak az elemzők a prognosztizálható vállalati profitok tekintetében.